La negociación de Futuros financieros suele ser muy atractiva para nuevos inversionistas, las personas con menos experiencia suelen ser atraídos por la posibilidad de obtener altas rentabilidades en periodos cortos de tiempo sin tener claro el riesgo y su operación. Un 15% diario es posible, sin embargo, para obtener altas rentabilidades también se corre un alto riesgo. Al negociar futuros financieros el reto está en manejar adecuadamente las pérdidas para ser rentables en el largo plazo.
En este artículo te contaré lo que debes conocer antes de negociar futuros financieros.
Conoce el activo subyacente:
Desde un principio debes tener claro que no estás negociando un activo, con un futuro estas negociando un contrato de compra a venta de este activo en un plazo fututo. Cómo NO hay un intercambio inicial del activo subyacente, sino que se hará en la fecha de su vencimiento es que en estos contratos es muy fácil tomar una posición de venta en corto o una posición de compra. Recuerda que en acciones necesitas encontrar quien te preste las acciones para hacer una venta en corto.
Tomemos como ejemplo un contrato a futuro sobre una acción. El comprador en un contrato a futuro no recibirá los dividendos que paga la acción ya que aún no es su dueño. Esto es importante porque afectará la valoración y el precio de negociación del contrato. Los futuros sobre una acción que paga dividendos por lo general cotizan a un precio inferior al de la acción. Debes conocer que puede afectar el precio del futuro con relación a las características del activo subyacente.
Si bien no adquieres los derechos del activo subyacente si tienes exposición a lo que afecte su precio. Ahí nace un dilema, es el precio del activo subyacente el que afecta el precio del futuro o si es el derivado el que afecta al subyacente. En realidad, este dilema no existe, es probable que lo que tanto el subyacente como los contratos a futuros sean afectado por las mismas variables, pero lo harán de diferente modo según el periodo del contrato.
Revisemos lo que puede suceder con los contratos a futuro del Petróleo WTI. El precio del petróleo se moverá con base en información sobre la oferta y la demanda, no obstante, como cada futuro tienen un vencimiento diferente el contrato que vence en el próximo mes no está afectado por la misma información que un contrato que vence en 2 años.
Supongamos que situaciones en medio oriente pueden afectar la oferta de crudo haciendo que el contrato de los próximos meses suba con mucha fuerza. Sin embargo, los contratos a más largo plazo puede que no suban muy poco o incluso no lo hagan. Esto puede suceder si los inversionistas esperan que las tensiones en medio oriente no se extiendan en el tiempo y adicional consideran que puede darse una recesión en los próximos años y por lo tanto consideran que habrá una menor demanda de crudo. Esta situación será clave para inversionistas que no se concentran en el contrato más próximo, sino que le prefieren tomar posiciones según el movimiento de la curva de futuros. Esto lo revisaremos más adelante.
Aprende sobre el requerimiento de capital
A diferencia de la compra del activo subyacente en el que debes girar el total del valor, al adquirir un contrato de futuros solo debes depositar un capital inicial. Cada contrato, según el mercado en que negocie y la volatilidad del activo subyacente, tendrá diferentes condiciones de capital o de garantías.
Las garantías es el porcentaje mínimo de la inversión que debes depositar y sirve para mitigar el riesgo de incumplimiento de las partes. Para los futuros sobre las acciones de la BVC las garantías suelen ser superiores al 12% del valor del contrato. Si vas a tomar una posición de 100 millones deberás dejar 12 millones. Para futuros sobre título de renta fija las garantías suelen ser del 1% al 6% y sobre divisas es del 6%. A menor volatilidad del precio del subyacente menor el requerimiento de capital.
Antes de negociar también deberás conocer las condiciones de sostenimiento y llamado al margen de los mercados en que negocias. Conocerlas te permitirá entender cuando tu posición puede ser cerrada de manera automática por no cumplir con los mínimos de capital. Lo anterior quiere decir que a diferencia del subyacente donde puedes mantener una posición indefinidamente y aguantar caídas de más del 50% en futuros eso no será posible a menos que incrementes el valor de la garantía.
Aprende sobre el tamaño de los contratos
A diferencia del subyacente en cada contrato de futuros compras una cantidad específica del subyacente. En el caso de acciones puede salir al mercado y comprar 25 acciones, pero en futuros debes comprar contratos y cada contrato será de una cantidad determinada del subyacente. Por ejemplo, en Colombia los futuros de acciones corresponden a 1.000 acciones por lo que solo podrás cambiar tu exposición de mil en mil acciones.
El tamaño de los contratos puede ser una restricción para los inversionistas por eso en contratos muy populares existen los minis que representan una menor cantidad del activo subyacente. En el caso del futuro sobre TRM de Colombia el contrato es de UD50.000 y existe un mini de UD1.000. Estos se pueden encontrar también en futuros sobre el petróleo y el S&P500, entre muchos otros.
Asegúrate de tener claras las condiciones de requerimiento de capital y llamados al margen:
Cómo no compras o vendes el activo subyacente hoy, sino que te comprometes a hacerlo en una fecha futura, para evitar el riesgo de incumplimiento por la parte compradora o vendedora es que se exige un capital inicial o garantía para que puedas comprar o vender un contrato. Entiende muy bien cuando puedes ser llamado al margen y cuando debes depositar capital adicional si no quieres que tu posición sea cerrada.
Comprende los riesgos y ventajas del apalancamiento:
Ya que en futuros puedes comprar el equivalente a USD100.000 dejando solo de garantía USD10.000 estás apalancándote 10 veces. Esto quiere decir que tu posición o activo es 10 veces superior a tu inversión o patrimonio.
El apalancamiento hace que las variaciones de tu inversión sean equivalentes al cambio porcentual del activo subyacentes multiplicado por el apalancamiento. Si el precio del petróleo sube un 3% y tu apalancamiento es de 10 veces, tu posición tendrá una ganancia del 30%. Claro, si el precio del petróleo cae 3% tu pérdida será del 30% sobre tu garantía.
El apalancamiento es lo que hace tan atractiva la inversión en futuros. Grandes y rápidas ganancias con pequeñas variaciones del precio del activo subyacente. Sin embargo, las pérdidas también pueden ser grandes y rápidas.
Tiempos al vencimiento y Tipo de cumplimiento
Por lo general los inversionistas toman posiciones en el periodo más líquido que suele ser el del mes de vencimiento más cercano. Lo hacen porque la liquidez también les permite cerrar pronto sus posiciones ya que por ser una inversión en contratos a futuro estos tienen una fecha de vencimiento.
Una vez llegada la fecha de vencimiento, el inversionista deberá cumplir con el contrato adquiriendo o vendiendo el subyacente. Algunos futuros son de cumplimiento efectivo donde se recibe o entrega el bien y otros son de cumplimento financiero donde solo se entrega o se recibe la diferencia entre el precio de negociación inicial y el precio de liquidación.
Las plataformas van a alertarte de la fecha límite de negociación para evitar que tener que cumplir la operación, esto es especialmente relevante en el caso de futuros con cumplimento efectivo. No querrás recibir petróleo y tener que guardarlo en el garaje de tu casa.
Muchas plataformas limitan la negociación de contratos cerca de su vencimiento, otras obligan a cerrar o a hacer “roll over” hacia el siguiente vencimiento. Esto quiere decir que si no deseas cambiar de contrato habrá un momento límite para cerrar tu posición. A diferencia de adquirir el subyacente acá estarás obligado a cerrar por tiempo.
Si deseas llevar la posición al siguiente mes podrás hacer una operación en la que se cierra tu contrato actual y se abre la posición en el siguiente mes. Esta operación aparte de tener costo tiene un cambio de precio acorde a si la curva está empinada, invertida, si hay contango o backwardation.
Según la forma de la curva esto te puede favorecer o desfavorecer la rentabilidad de la operación. Por ejemplo, compraste un contrato con vencimiento en junio sobre WTI a UD70 y quieres cerrar en USD77. El precio subió a USD74, pero se acerca el vencimiento del contrato por lo que deseas pasar al contrato con vencimiento a julio. El contrato de julio cotiza a USD75 por lo que debes adquirirlo a ese precio. Si bien las noticias dirán que el petróleo ha subido de UD70 a USD75 tu solo has ganado USD4 por efecto del cambio de contrato. El contrato de julio llegó a UD77 por lo que vendes y te llevas a casa no UD7 sino UD6 dólares.
En resumen, si vas a hacer operaciones a más largo plazo puedes negociar un contrato del plazo acorde a tu horizonte o ser consiente que vas a tener que cambiar de contrato y la posición de la curva te afectará.
Cómo influye la tasa de conveniencia y el costo de almacenamiento
La curva de futuros de un activo dependerá de algo conocido como la tasa de conveniencia que en forma sencilla es que tan conveniente tener el activo subyacente sobre el futuro.
Imagina que hay una escasez temporal de petróleo o de trigo. Si tú ya los tienes, puedes aprovechar la situación y venderlos a un buen precio. Por eso, cuando hay pocos inventarios de una materia prima, los futuros más cercanos suelen subir más que los más lejanos: la gente quiere tenerla cuanto antes. Pero tener una materia prima también tiene sus costes. Tienes que guardarla en algún sitio, y eso te cuesta dinero. Ese coste se suma al precio del futuro, haciendo que la curva sea más o menos ascendente según sea mayor o menor el coste de almacenamiento.
Recuerda que la forma de la curva si es empinada o en contango (precio del corto plazo más bajo que el largo plazo) hará que pasar de un contrato a otro sea más costoso para el inversionista mientras que una curva invertida o en backwardation (precio del corto plazo más alto que el largo plazo) permite que vuelvas a comprar cada vez más bajo favoreciendo la rentabilidad si el precio sube con el tiempo.
Espero que con este artículo sepas en que debes profundizar para tener un mayor conocimiento sobre el mercado de futuros. En próximos artículos estaremos hablando con más detalle de cada uno.
